호텔신라 주가 - 상승은 이제 시작 [1분기 실적발표]

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호텔신라 실적발표

올해 하반기까지 투자전략으로 국내 대형주보다 중소형주, 성장주보단 가치주가 더욱 유망할 것으로 판단되어 포트폴리오의 상당부분을 실적개선이 기대되는 중소형 가치주로 옮겨놓은 상황이였습니다.

 

그 중 Top - Pick중 하나인 호텔신라가 1분기 실적을 발표하였습니다. 5분기만에 흑자전환에 성공하며 주가에도 크게 반영되고 있습니다.

 

실적은 예상했던만큼 상당히 잘 나왔지만 약간 아쉬운 부분은 존재하며, 현재 호텔신라는 실적개선의 초입부라 판단됩니다. 호텔신라의 1분기 실적과 주가에 영향을 줄만한 요소는 무엇이 있는지 알아보겠습니다.

 

 

호텔신라 1분기 실적발표 주요지표

호텔신라 실적발표

2021년 1분기 호텔신라의 컨센서스와 실적입니다.

 

호텔신라는 1분기 영업이익 흑자전환에 성공하였다는 점에서 매우 긍정적 실적이였습니다.  

 

호텔신라 실적발표의 주요사항은 아래 3가지로 압축할 수 있습니다..

실적발표 키워드

1. 영업이익 흑자전환 - 면세점 실적개선 2. 매출은 YOY -26%, 순이익 적자지속 및 아쉬운 세부실적

 

영업이익 흑자전환 주요원인 : 면세점

 

현대차증권

호텔신라가 영업이익 흑자전환에 성공할 수 있었던 요인은 면세점의 영향이 컸습니다.

 

코로나19가 본격적으로 확산된 것은 지난 3월이기 때문에 2020년 1분기보다 올해 1분기의 매출이 크게 나타나는 것은 불가능했습니다.

 

면세점의 경우 해외여행이 봉쇄당한 현시점에서 매출은 상당부분 감소하였지만, 매출의 대부분이 공항면세점이 아닌 시내면세점의 비율이 크게 증가되었습니다. 

공항 면세점사업의 경우 인천공항에서 받아가는 비용이 워낙 많았으며, 입점을 위한 경쟁역시 큰 상황이였기 때문에 아무리 매출을 많이 발생시켜도 적자에 시달리는 사업이였습니다.

 

그러나, 코로나19 이후 인천공항과 면세사업자의 위치가 완전히 뒤바꼈고, 이는 비용부담 완화에 직접적인 영향을 주었습니다. 

 

아쉬운 세부실적

 

영업이익 흑자전환은 매우 긍정적인 요소이지만, 아쉬운점은 순이익이 아직 적자라는 점입니다. 세금을 내고 나면 남는돈이 없다는 것이죠....

 

또한, 영업이익 흑자전환을 성공시킨 요인이 매출증가가 아닌 공항면세사업의 비용부담 완화가 큰 영향이였습니다. 매출이 증가하여 흑자전환에 성공했다면 이보다 더 좋은 실적은 없었을 것입니다.

 

호텔신라의 면세점분야 매출에 있어 중국 따이공(면세털러오는 중국인)의 영향이 컸습니다.

 

알선수수료를 매우 높게 지출하면서까지 따이공을 유지하였고, 수수료지불을 많이하면서까지 매출을 끌어올린것이 실적개선을 시켰습니다. 

 

그림3을 보면, 중국 방문객은 아직 바닥수준이며, 관광목적보다는 면세목적의 따이공이 대부분을 차지합니다. 백신접종이 빨라지면 트레블버블을 구성하는 등 기대감만 있습니다. 더이상 바닥이 없는 수준입니다.

 

호텔신라 주가 - 더이상 바닥은 없다!

2021년은 실적개선의 시즌

 

 

호텔신라의 투숙률 역시 일정수준을 견고히 유지하고 있으며, 코로나19 발생 전인 지난 1분기보다 매출이 떨어지지 않았습니다. 그렇다면, 국내 여행을 중심으로 신라호텔과 신라스테이의 수요는 지속 증가하고 있습니다.

 

또한, 면세사업의 경우 인천공항의 위상이 과거와 같지 않습니다. 코로나19 이전에는 슈퍼갑으로서 엄청난 비용을 면세사업자에게 부담시켰다면, 이제는 과거처럼 많은 비용을 부담시키기 어려울 것이죠. 구조적 변화가 진행되고 있습니다.

 

이제 곧 여행시즌이 다가오며, 앞으로 뉴스기사로 아래와 같은 뉴스가 나올것입니다.

 

"제주도 렌트카 부족" , "제주 여행 수요 폭발적 증가" , "프리미엄 호캉스 수요 증가"  등등...

 

실제로, 제주도 여행의 경우 호텔, 렌트카 위주로 점점 쇼티지가 나고 있는 상황입니다. 이를 가장 잘 반영하는 것은 항공사입니다. 각 항공사는 제주도편 항공편수를 조금씩 증가시키고 있으며, 모든 항공권이 꾸준히 팔리고 있습니다.

 

현 시점에서 일일 코로나19 확진자수가 몇백명, 천명대를 넘어가도 사람들은 사실 큰 관심이 없습니다. 자신들의 국내여행을 취소할 정도는 아니며 모두가 현 상황에 익숙해진 것이죠.

 

호텔과 면세사업은 더이상 바닥은 보이지않으며, 앞으로 기대감만이 있는 섹터입니다. 

 

단기적 관점

 

단기적으로는 코로나19의 영향이 없을 수는 없습니다. 확진자수 증가로 인해 각종 규제가 생길수 있기 때문이죠. 

 

그럼에도, 이는 오래 지속되기 어렵습니다. 아무리 제제한다고 하더라도 수많은 사람들을 일일이 통제하는 것은 불가능하며, 사람들과 접촉이 적은 곳을 찾아 움직일 것입니다.

 

두번째 리스크로는 호텔신라가 삼성계열사라는 점입니다. 

 

최근 삼성일가의 경영권 관련 이슈가 점차 정리되는 듯하나 삼성 경영권에 호텔신라의 지분이 영향이 있기때문에 주가에 약간의 노이즈가 지속적으로 반영될 우려가 있습니다.

 

중장기적 관점

 

중장기적으로 세상의 흐름을 규제나 노이즈가 막을 순 없을것입니다.

 

점차 백신은 꾸준히 접종될 것이고, 여행관련 수요는 증가할 것입니다. 그 시점이 올해 하반기가 매우 강력하게 가시화되고 있으며 주가는 이를 선반영할 것입니다.

 

1분기 실적이 나온시점에서 주가는 점차 올해 하반기의 기대감을 반영하기 시작했을 것입니다. 주가가 상승폭에 따라 2022년의 기대감까지 반영할 수 있을 것이죠.

 

** 모든 투자의 책임과 판단은 본인의 결정에 따라야합니다 **